Как следует из опубликованных в среду протоколов заседания FOMC от 20 марта, политика нормализации приостановлена из-за целого ряда причин внешнего и внутреннего характера. ФРС отмечает замедление темпов роста экономики США, снижение потребительской активности из-за ослабления эффекта от налоговых стимулов, а также замедление мировой экономики. При этом ФРС предполагает, что замедление затянется и будет существенным не только в 2019 г., но и следующие несколько лет.
Фактически позиция ФРС означает очевидное ожидание рецессии, а потому сохранение процентных ставок без изменений в текущем году выглядит обоснованным и очевидным шагом.
Центральное место в обсуждениях занял вопрос баланса. Текущая программа сокращения будет завершена в сентябре, и, по всей видимости, на некоторое время общий размер баланса будет оставлен без изменений. Также существует вероятность того, что ФРС избавится от ипотечных бумаг в своем портфеле, что может привести к росту ставок по ипотечным кредитам.
Рынки расценивают итоги заседания ФРС двояко. В краткосрочной перспективе решение отказаться от роста ставок в текущем году является шагом к улучшению финансовых условий, а потому приведет к росту спроса на рисковые активы. В долгосрочном плане рынки получили ясный сигнал – нужно готовиться к затяжной рецессии, которая может начаться уже в текущем году.
Первые признаки того, что опасения рецессии не напрасны, обнаружились уже в среду – базовая инфляция в марте выросла на 0,1% против прогноза 0,2%, годовой рост замедлился с 2.1% до 2.0%. Экономика США будет замедляться, и краткосрочная эйфория от голубиных решений ФРС завершится довольно быстро.
EURUSD
ЕЦБ на очередном заседании 10 апреля оставил процентные ставки на прежних уровнях, как это и прогнозировалось, и подтвердил свое намерение удерживать их как минимум до конца 2019 г.
Как и ФРС, ЕЦБ начинает готовиться к рецессии. Вероятность снижения ставок выросла, инфляционные ожидания ухудшились, подтверждено, что на одном из ближайших заседаний, вероятнее всего в июне, будут раскрыты подробности очередной программы рефинансирования TLTRO. Уже появляются предположения, что кредитование TLTRO будет происходить по отрицательным ставкам.
Пресс-конференция Марио Драги, несмотря на попытки сохранить оптимистичный тон, произвела в итоге негативный эффект. Драги признал, что воздействие негативных факторов оказалось более продолжительным, чем ожидалось, и медленный рост сохранится в текущем году.
Отрицательная реакция рынков на выступление Драги оказалась непродолжительной, никаких сильных аргументов в пользу дальнейшего снижения евро рынок не увидел, а потому EURUSD останется около текущих уровней с тенденцией к повышению. Евро может подняться в течение дня к 1.13 и попытается уйти выше границы диапазона, потенциал роста невысок, но причин для снижения к поддержке 1.1240 еще меньше.
GBPUSD
Лидеры ЕС на внеочередном саммите согласовали перенос сроков выхода Великобритании из ЕС до 31 октября. Угроза неконтролируемого Brexit ликвидирована, в июне будут проведены дополнительные переговоры по условиям выхода, очередной сезон саги «Побег из ЕС» завершен. Теперь Британии придется принять участие в выборах в Европарламент, которые состоятся в мае, внутриполитическая борьба вряд ли ослабнет, но валютный рынок может перевести дух.
Фунт между тем получил поддержку после публикации в среду макроэкономических данных. Промышленное производство в феврале неожиданно выросло вместо прогнозировавшего снижения, вырос ВВП, и теперь можно ожидать, что и квартальный рост окажется выше прогнозов.
NIESR прогнозирует рост 0.4% в первом квартале и 0.3% во втором, при условии сохранения текущих тенденций. Последние данные за март оказались лучше ожиданий, и экономика Великобритании оказалась несколько дальше от угрозы рецессии, чем ожидалось совсем недавно.
Фунт полностью потерял направление, поскольку ориентировался в целом на политические, а не экономические факторы. Сегодня наиболее вероятно продолжение диапазонной торговли, сопротивления 1.3122 и 1.3196, поддержка 1.2976, волатильность вряд ли будет высокой.
Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com