Азиатские рынки на открытии торгов в понедельник поддержали негатив, сформировавшийся в пятницу на фоне сообщений о невозможности встречи Трампа и Си до 1 марта, когда должны вступить в действие введенные США новые импортные тарифы. Чуть ранее зафиксированный отказ ФРС от запланированных темпов нормализации монетарной политики должен был привести к снижению доллара, однако изменившаяся повестка дня предполагает обратное.
Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли заявила в пятницу, что в ФРС активно обсуждается возможность «более регулярно» использовать политику количественного смягчения. Для изменения позиции ФРС есть основания, поскольку мир находится на пороге новой рецессии.
В 1980-х ФРС, а за ней и другие ЦБ, стали ориентироваться на ставку по федеральным фондам для достижения целей по поддержке экономики. Здесь работает «правило Тейлора» – если инфляция выше целевого уровня или безработица ниже естественного уровня, то ставку нужно повышать, а в обратном случае – снижать.
Однако за последние годы естественная процентная ставка снижается во всех крупных экономиках, и в случае угрозы рецессии её снизить уже невозможно. В рамках борьбы с кризисом 2008 г. естественный уровень ставки был около 2%, и этого было недостаточно, чтобы создать механизмы поддержки экономики, что привело к необходимости запуска программ «количественного смягчения» в США, еврозоне, Великобритании, Японии.
На данном этапе попытку сокращения баланса предпринимает только ФРС, а вот Банки Англии и Японии, а также ЕЦБ к нормализации даже не приступали. В случае если угроза рецессии будет нарастать, у них не останется иного выхода, как раздувать балансы и дальше, поскольку снижение ставки ниже нулевого уровня гарантированно уничтожит доходы банков. Центробанкам нужно некое новое решение, которое позволит сохранить финансовую стабильность и при этом не раздувать балансы и не уводить ставки ниже нуля. Пока это решение не будет найдено, доллар продолжит пользоваться спросом в первую очередь из-за отсутствия альтернативы.
Еврозона
Еврозона находится в фазе замедления, которая пока еще не носит характер рецессии, однако направление сомнений не вызывает. В опубликованном накануне экономическом бюллетене ЕЦБ признает некоторые проблемы, связанные главным образом с замедлением мировой торговли, однако рассчитывает на то, что экономический рост возобновится главным образом за счет рынка труда и стабильного потребительского спроса. В то же время ключевые параметры экономики еврозоны указывают на очевидный спад – PMI и индикатор экономических настроений снижаются, что приведет и к снижению ВВП.
Предварительные данные по ВВП за 4 кв. будут опубликованы в четверг, евро в первой половине недели будет находиться под давлением. Ситуация усугубляется растущей вероятностью политического кризиса, в мае пройдут выборы в Европарламент, в ряде стран выборы в парламент состоятся уже в апреле-мае, и в большинстве из них есть явные проблемы с формированием бюджета.
Сильное давление на евро оказывает также решение США о повышении пошлин на автомобили из ЕС, пока неясно, на какой уровень поднимется новая ставка, поскольку 10% выглядят делом уже решенным, а 25% могут обрушить EURUSD на пару фигур. Сегодня вероятность проверить на прочность недавний минимум 1.1288 выглядит довольно высокой, даже несмотря на отсутствие коррекции при движении ото 1.15 вниз.
Великобритания
Фунт внимательно следит за сценарием развития ситуации по Brexit, однако не надо забывать и о собственно макроэкономических показателях. Уже сегодня будут опубликованы предварительные данные по темпам роста ВВП и объему инвестиций за 4 квартал, а также декабрьские результаты по промышленному производству и торговому балансу. По всем показателям прогнозы либо нейтральные, либо умеренно позитивные, ожидания не дают фунту снижаться и уводят его в боковой диапазон.
GBPUSD будет торговаться выше 1.2852, однако выход из диапазона вверх маловероятен, фунт будет ждать новых данных и реакции парламента Великобритании на отказ ЕС начинать новые переговоры по Brexit.
Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com